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医药行业周报:寻找确定成长,兼顾估值安全

发布时间:2017-01-22    研究机构:兴业证券

过去一周市场整体较为弱势,除周五反弹之外创业板仍然表现不佳,总体来说市场风险偏好不高,符合我们此前的预期,兴业医药近期重点推荐标的上海医药、华东医药、恩华药业等也表现不俗,单周涨幅均达到或超过2.5%,位于涨幅榜前列。

分化行情中寻找确定性成长,兼顾估值安全:虽然医药板块17年30倍出头的估值依然难言便宜,但估值溢价率已处于近五年来的低位,价值与泡沫并存。对高估值的中小市值品种和次新股来说,尽管近期跌幅不小,短期或有反弹,但从中长期的角度仍然安全边际不足,如有反弹将是投资者调仓换股加配价值成长品种的机会。我们认为在IPO节奏加速、流动性预期边际向下的大背景下,单纯依靠“讲故事”、“炒主题”提升估值的做法难以奏效。估值业绩匹配、年报一季报预期向好的品种才是下阶段投资者真正愿意加配的品种。在估值具备安全边际的前提下寻找确定的成长,仍然是下一阶段的选股思路。

短期看好医药商业+医保目录调整:前者估值业绩匹配程度好,在两票制的背景下高全国性龙头+区域龙头有望进一步借机扩大市占率,巩固行业领先地位,在医改政策大年中是良好的“政策避风港”。继续推荐上海医药、国药股份、国药一致、瑞康医药、九州通等品种。医保目录调整方面,我们考虑到在医保支出压力增大,此轮遴选的严格程度可能超过以往,无论是在新进入品种数量(我们推测可能在200余个,数量有限)、新近品种体量(推测在售大品种进入难度不低),建议投资者精选真正有望进入医保目录,并有能力在未来几年中持续提升市占率的品种,建议关注恒瑞医药、恩华药业、华东医药、华润双鹤、天士力、丽珠集团等。

中线而言,我们依旧推荐三大投资主线,包括:1、工业企业中产品线良好、估值业绩匹配的公司。如长春高新、通化东宝、华东医药和丽珠集团,关注恒瑞医药、片仔癀、济川药业。2、受益于新医改政策的医药商业(分销、零售)龙头。包括上海医药、国药股份、九州通、瑞康医药、国药一致和老百姓。3、自下而上选择有积极变化,改善型的标的。如中小市值品种健民集团、羚锐制药、山东药玻(600529);业绩有望走势拐点的公司,如恩华药业、京新药业等。

本周重点关注品种:华东医药、上海医药、国药股份

风险提示:医药行业政策重大变化,创业板系统性风险。

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