山东药玻(600529.CN)

信达证券:维持山东药玻(600529.SH)“买入”评级 药用玻璃量价齐升 推动业绩高增

时间:21-11-04 09:22    来源:智通财经

智通财经APP获悉,信达证券发布研究报告,维持山东药玻(600529)(600529.SH)“买入”评级,预计2021-23年归母净利为6.65/9.2/11.12亿元,PE为33/24/20倍,增速为17.8/38.3/20.9%。

信达证券主要观点如下:

药用玻璃集中度持续提升,中硼硅前景广阔

我国药用玻璃以钠钙玻璃和低硼硅玻璃为主,而欧美发达国家主要采用中硼硅玻璃。中硼硅玻璃的化学稳定性、热稳定性、硬度等指标优势更明显,我国政策推进药用玻璃向中硼硅玻璃升级。

一致性评价加快中硼硅玻璃应用,尤其是注射剂所使用的包材的质量和性能不低于参比制剂,不建议注射剂使用低硼硅玻璃和钠钙玻璃。药用玻璃行业具有高耗能、高污染的特点,环保监管趋严导致小企业逐步淘汰,行业集中度持续提升。

山东药玻在模制瓶市场处于领先地位,积极研发中硼硅管制瓶技术

全球药用玻璃行业分散,生产企业众多,龙头企业集中度还有持续提升空间。山东药玻在全球药用玻璃生产企业中排名前三,中国市场排名第一。70亿支模制瓶年销量在全球排名第一,国内市占率达到80%左右;棕色瓶在国内市占率接近50%。山东药玻在国内率先突破中硼硅模制瓶工艺,已实现了进口替代,中硼硅管制瓶工艺也处于行业领先水平。

药用玻璃量价齐升

模制瓶和棕色瓶市场上公司规模效应明显,国内外竞争对手陆续退出市场,公司产品市占率持续提升,出厂价持续上涨,推动业绩高速增长。

疫苗接种需求推升行业景气度

疫情导致疫苗封装行业受益,全球发展中国家接种量仍然偏低+全球mRNA疫苗和灭活疫苗推动第三针接种,有望推动疫苗瓶需求持续增长。

风险因素:核心产品销量或不及预期;产品价格波动的风险。