山东药玻(600529.CN)

开源证券:山东药玻(600529.SH)各类高端包材持续放量,维持“买入“评级

时间:21-04-27 11:02    来源:智通财经

智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,山东药玻(600529)(600529.SH)业绩基本符合预期,各类高端包材持续放量。预计2021-2023年分别实现归母净利润为7.04/9.02/11.09亿元,增速为24.7%/28.1%/22.9%,EPS分别为1.18/1.52/1.86元,当前股价对应PE分别为36.2/28.2/23.0倍。维持“买入“评级。

开源证券指出,公司2020年实现营业收入34.27亿元,同比+14.53%,归母净利润5.64亿元同比增加23.06%,业绩符合预期。注射剂一致性评价推进,中硼硅材质模制瓶/管制瓶等高端包材需求不断增加,有望为公司继续带来效益。

开源证券主要观点如下:

公司发布2020年报,实现营业收入34.27亿元(+14.53%),归母净利润5.64亿元(+23.06%),扣非归母净利润5.53亿元(+22.78%)。同时发布2021年1季报,实现营业收入9.26亿元(+21.71%),归母净利润1.56亿元(+14.90%),扣非归母净利润1.51亿元(+13.51%)。

疫情对模抗瓶造成不利影响但预计2021年将恢复正常,一类模制瓶产能扩张2020年模制瓶系列产品收入13.99亿元(+11.74%),预计疫情对模抗瓶造成一定负面影响,但日化瓶和一类模制瓶仍保持增长。棕色瓶收入7.55亿元(+5.73%),其中国内销量增长14%,国外保持稳定。截至2021年1季度公司在建工程金额为3.70亿元,达到近年来最高水平;2020年末公司在建工程明细中,药用包装材料产业园一期工程期末余额为1.49亿元,2020年新增投入1.20亿元,体现出一类模制瓶产能扩张,需求旺盛。2021年1季度利润增速低于收入增速,预计是由于:1.运输费用、原材料成本上升;2.研发费用投入增加,汇兑收益减少。

预灌封产能扩充在即,前景广阔

2020年公司预灌封产品销售近2000万支(+159%),目前已经与中国生物制药集团、科兴中维、康希诺等企业达成多项疫苗包装的合作。公司同时公告拟投资9.3亿元扩大预灌封产品,开源证券认为预灌封产品与普通包材相比利润率更高,疫苗、单抗等高端药品处于快速增长之中,产品需求旺盛,项目前景广阔,预灌封产品有望成为公司业绩新的增长点。

风险提示:原材料价格波动;汇率波动